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建银国际.中期业绩之后,彩生活获多家券商看好并调高目标价
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随着彩生活(01778)的商业模式逐渐被认可,更多券商分析师加入到彩生活的研究队伍中。智通财经APP注意到,在该公司于8月25日发布中期业绩之后,多家券商已经给出更新报告,并认为彩生活的价值重估远未结束,在一致调高目标价后,给予「买入」评级。

数据显示,上半年,彩生活的主营业务收入约7.47亿元人民币(下同),归属于股东的凈利润约1.01亿元,分别同比增长29.8%和37.0%。在收入上,该公司的三大业务板块:物业管理服务、增值服务、工程服务佔比分别为77.2%、14.8%、8%。

值得一提的是,虽然目前来看,传统的物业管理服务在收入贡献中,佔有较大比重,不过对于正在向互联网公司转型的彩生活,业界更看重增值板块的增长潜力。

上半年,彩生活的增值业务收入约1.11亿元,同比大幅增长55.1%;贡献分部溢利6960万元,佔比30.1%。

在建银国际看来,彩之云平台注册用户、活跃用户、平台总交易金额三项指标在2017年上半年同比增长分别达到了91.7%,114.8%和187.2%。增值服务收入同比暴增55.1%达到1.11亿元,超出预期。

另外,该公司注册用户人均收入贡献增长有所减弱,是由于为了提高市场佔有率,提供了一些免费服务。鑒于目前增值服务的渗透率仍然较低,而彩生活在管服务面积空间存量巨大,增量持续增加,建银国际认为增值服务的强劲增长在2017年下半年和2018年会持续进行。

应该注意的是,建银国际指出彩生活的价值重估尚未结束。具体而言,彩生活股价与去年同期相比下降14.3%,明显处于较为低估的水平。在今年6月份,随着市场对其增值服务的关注度逐渐提高,彩生活的股价有潜在的复甦迹象。按照目前的价格,彩生活对应2017年财年的PE为18.6倍,估值极具吸引力。

考虑到彩生活在行业的领先规模优势和高增值服务变现能力,建银国际维持盈利预测不变,但是重申其买入评级。彩生活仍然是其在物业管理行业的首选。

银河国际也在8月28日发布报告指出,目前彩生活的估值不高。银河国际认为,彩生活在公布中期业绩后股价疲弱,相信是投资者希望看到公司更多盈利复甦的迹象。

智通财经APP注意到,银河国际对彩生活 2017 年每股盈利预测维持不变,但将2018-19年的每股盈利预测分别下调 6.5%和 14.6%,以反映公司变现速度放慢的因素。

从正面的角度来看,在银河国际更谨慎的假设下,仍预计2016财年至2019财年彩生活每股盈利的年均複合增长率将达到 22.7%,这将有助长远而言提升该股的现金股息。在将基準年推移到2018 年后,银河国际将彩生活的目标价上调至6.0 港元,维持买入评级。

申万研究同样维持彩生活的买入评级。其在研究报告中指出,看好彩生活未来在维持行业领先地位的同时,积极稳步提升盈利能力。

考虑到未来收购项目中毛利率较低的包干制项目佔比将可能上升,一定程度上影响综合毛利率回升,申万研究将彩生活 2017-2019 年每股核心凈利分别下调至 0.33 元(同比增长 22%)、0.40 元(同比增长 22%)和 0.48 元(同比增长 21%)。

基于板块整体估值有所重估,申万研究小幅上调彩生活2017 年目标PE至 18倍,对应新目标价为6.90港元(原目标价为6.20港元)。

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